SK hynix: Çöküşten 1 trilyon dolar değere ve Nasdaq kotuna yükseldi

Yüksek bant genişlikli bellek çipleriyle tanınan Güney Koreli çip üreticisi SK hynix, Wall Street’te yaklaşık 28 milyar dolar (24,5 milyar euro) tutarında kaynak sağlamaya hazırlanıyor; bu tutar, yalnızca geçen ayki rekor halka arzıyla SpaceX tarafından aşılmış durumda.

Bu, bir zamanlar işten çıkarmalar ve varlık satışlarıyla ayakta kalmaya çalışan bir şirket için olağanüstü bir dönüm noktası.

Fiyatlandırmanın perşembe günü netleşmesi, işlemlerin ise cuma günü SKHY koduyla başlaması bekleniyor.

SK hynix, her biri Seul borsasında işlem gören bir hissenin onda birini temsil eden Amerikan depo sertifikaları (ADR) şeklinde 17,79 milyon yeni hisse çıkarıyor; Baillie Gifford’un yanı sıra Coatue Management tarafından yönetilen fonları da içeren temel yatırımcılar, 7 milyar dolara (6,1 milyar euro) kadar hisse almak istediklerini bildirdi.

Hedef tutar, son haftalarda hisselerin gerilemesi üzerine, ilk belirlenen 29,6 milyar dolardan (25,9 milyar euro) aşağı çekildi.

ADR’ler, yurt dışında tutulan hisseleri temsil eden ve ABD borsalarında işlem gören sertifikalardır; böylece Amerikalı yatırımcılar, yabancı bir şirkete yatırım yaparken doğrudan yabancı para birimiyle veya piyasayla uğraşmak zorunda kalmaz.

Bu işlem, klasik anlamda bir halka arz değil; SK hynix borsaya ilk kez çıkmıyor. Şirketin birincil kotasyonu hâlâ Seul’deki Kospi endeksinde yer alıyor ve Nasdaq’taki satış, yatırımcılara sadece dolar bazında ikinci bir yatırım kanalı açıyor.

Bu kotasyon, şirketin hâlihazırda 1 trilyon doların (876 milyar euro) üzerinde bir değere ulaştığı bir dönemde geliyor; rakipleri Samsung Electronics ve Micron da bu eşiği, yıl başından bu yana yüzde 200’ü aşan yükselişlerin ardından aşmış durumda.

Sağlanacak gelir, başta Yongin’deki dev üretim tesisleri kümesi olmak üzere yeni fabrikaların ve ayrıca şirketin ABD’deki ilk paketleme tesisinin Indiana’da kurulmasının finansmanında kullanılacak.

Adımın nedeni kısmen değerleme ile ilgili. Kore borsasında işlem gören çip üreticileri, uzun süredir Amerikalı rakiplerine kıyasla indirimli fiyatlardan el değiştiriyor ve Nasdaq’ta listelenmek, bu farkı kapatma fırsatı sunuyor.

Yapay zekâ belleğinde patlama ve riskler

Yapay zekâya yönelik altyapı yatırımları, sektörün ekonomik dinamiklerini kökten değiştirdi.

Citi Research’e göre, büyük bulut sağlayıcıları veri merkezlerine yüz milyarlarca dolar akıtırken, bellek fiyatları adeta fırladı; yalnızca tek bir çeyrekte DRAM yüzde 44, NAND flaş bellek ise yüzde 53 arttı ve üreticiler 2026 kapasitesinin büyük bölümünü şimdiden satmış durumda.

Counterpoint Research’e göre SK hynix, ilk çeyrekte 50 trilyon wonun (29 milyar euro) üzerinde gelir ve yüzde 70’in üzerinde faaliyet marjı açıkladı; çip üreticileri için benzeri görülmemiş bu rakamların yanında, yüksek bant genişlikli bellek (HBM) pazarının yaklaşık yüzde 60’ını elinde bulunduruyor.

Yine de zamanlama hassas.

Bellek işi her zaman acımasız biçimde döngüsel olmuştur. SK hynix’i baştan aşağı değiştiren yapay zekâ kaynaklı yükseliş, geçen hafta Asya genelinde çip hisselerinin sert satışlarla karşılaşmasıyla tökezlemeye başladı; Samsung, rekor kâr açıklamasına rağmen piyasa değerinden 100 milyar dolardan (87,5 milyar euro) fazlasını kaybetti.

Yatırımcılar, yapay zekâ altyapısına harcanan devasa meblağların geri dönüş sağlayıp sağlamayacağını giderek daha fazla sorguluyor; Uluslararası Ödemeler Bankası da haziran sonunda, bu patlamanın bir sonraki finansal krizi tetikleyebileceği uyarısını yaparken aynı soruyu gündeme getirdi.

Kuruldu, çöktü, yeniden ayağa kalktı

Bu endişeler, SK hynix için yeni değil.

SK hynix’in kökleri, 1949’da kurulan ve 1983’te Hyundai imparatorluğunun bir kolu olarak Hyundai Electronics adıyla elektroniğe yönelen Gukdo Construction’a uzanıyor.

1990’ların sonundaki Asya finansal krizi felaketi beraberinde getirdi. IMF destekli Kore ekonomisi yeniden yapılandırması çerçevesinde Hyundai, rakibi LG’nin yarı iletken işini bünyesine kattı ve kısa sürede borç yükü altında çöken bir dev ortaya çıktı.

Kurtuluş ise aşama aşama geldi.

2001’de "high" ve "electronics" kelimelerinin kısaltmasından türetilen Hynix Semiconductor adını alan şirket, istihdamı azalttı, varlık sattı ve Hyundai’den ayrıldı. Kârlılık geri geldi, ancak DRAM pazarındaki sert dalgalanmalar şirketi sürekli kırılgan kıldı.

Sermaye sıkıntısı çeken şirket, 2012’de telekomünikasyon devi SK Group tarafından kurtarıldı ve SK hynix adını aldı. Bu satın alma belirleyici oldu. SK Group, o dönemde pahalı, kârsız ve çok az kişinin geleceğine inandığı yüksek bant genişlikli belleğe büyük yatırımlar yaptı.

Bugün ise bu teknoloji, yapay zekâ hesaplamalarında en çok aranan, en kıt kaynak haline geldi. Şirketin çalışan sayısı da yaklaşık 46.900’e ulaşmış durumda.